非常感謝主辦方給予的機會，讓我這樣一名業(yè)外的，但是關(guān)心著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與增長的學(xué)者，能夠親臨現(xiàn)場與大家進行交流。今天我主要從自己的專業(yè)角度向大家介紹一下中國經(jīng)濟面臨的機遇和挑戰(zhàn)，以及我們?nèi)绾瓮ㄟ^金融為實體經(jīng)濟服務(wù)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型來促進中國高質(zhì)量的發(fā)展。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融學(xué)教授
復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任 孫立堅

在正式分享之前，我想讓大家明白一個前提，就是企業(yè)一定要清楚自己在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置，你們的位置決定了應(yīng)該完成什么樣的目標，各位的目標以及實現(xiàn)目標的手段一定是不一樣的。我們在推進經(jīng)濟發(fā)展的過程中出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、庫存增加等問題，這為今天的高質(zhì)量發(fā)展帶來了新的問題，所以在這一次雙循環(huán)戰(zhàn)略中，我們要有更宏大的格局和更高的定位。

首先，讓我們了解中國在世界經(jīng)濟中發(fā)揮著怎樣的作用？我想先從美國問題入手，通過分析美國，了解中國經(jīng)濟處于何種發(fā)展階段，以及中國所遭遇的外部問題。美國這些年追尋的是完全市場經(jīng)濟，出現(xiàn)了“公平競爭、優(yōu)勝劣汰”的富貴病，最后導(dǎo)致階層固化，大多數(shù)的人找不到多勞多得的公平機會，并且美國還將其內(nèi)部失衡的原因歸結(jié)于中國。

第二次世界大戰(zhàn)后，美國順理成章地取代英國成為世界第一大國。此后，處在第二大國位置的國家，其意識形態(tài)與美國無論是近還是遠，美國都會對其使用霸權(quán)，遏制第二大國的生存，令第二大國遭遇危機。

今天中國正處于世界經(jīng)濟第二大國的位置，但絕不能樂觀地認為，中美沖突可以進行簡單處理，這是為什么我們要發(fā)展國內(nèi)大循環(huán)的主要原因。

目前中國已經(jīng)解決了14億人口的溫飽問題，處于中等收入的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。我們從過去的低儲蓄國家發(fā)展成為了高儲蓄國家，這是改革開放40年來各行各業(yè)勤奮努力創(chuàng)造勞動價值帶來的結(jié)果。但是今天我們面臨著前所未有的“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn)，我們要考慮儲蓄如何轉(zhuǎn)變?yōu)閷崢I(yè)投資的動力和活力，避免出現(xiàn)脫實向虛的問題。

拉美以及靠工業(yè)發(fā)展起來的東南亞國家都出現(xiàn)了儲蓄資金無法流向?qū)崢I(yè)的問題，最后多年積累的實業(yè)基礎(chǔ)，通過劣質(zhì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型脫實向虛，導(dǎo)致貧富差距拉大、金融泡沫嚴重，社會負擔(dān)增加，經(jīng)濟失去市場活力。所以中國一定要在高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)戰(zhàn)略中克服“中等收入陷阱”問題。

只有充分認識以上問題，我們才能做到高質(zhì)量發(fā)展，才能做到金融為實體經(jīng)濟服務(wù)，才能使創(chuàng)新驅(qū)動和普惠經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。否則，必然陷入國內(nèi)矛盾激化和實體經(jīng)濟營商環(huán)境惡劣的情境中。

國際貨幣基金組織在最新公布的全球經(jīng)濟預(yù)測中，對中國經(jīng)濟的增長前景給予了非常高的評價：中國這個大規(guī)模經(jīng)濟體，在今年將創(chuàng)下1.5%的增長率，而包括美國在內(nèi)的發(fā)達國家將是負增長。這是一個非常樂觀的判斷，疫情爆發(fā)之初國際貨幣基金組織對中國經(jīng)濟增長率的判斷為1.2%，這樣的改變說明全世界都看到了中國的變化。

對于疫情，我們要客觀判斷。疫情是人類文明共同遭遇的一次挑戰(zhàn)，并不是中國經(jīng)濟單一面臨的問題，甚至此次疫情的挑戰(zhàn)能夠帶來新的科創(chuàng)動力與新的增長期，印刷業(yè)要做的就是抓住機遇，將面臨的挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L的動力，建立起高質(zhì)量發(fā)展的護城河，激發(fā)創(chuàng)新活力，從單純依靠獲取市場份額增長的營商模式，發(fā)展為能夠通過制定行業(yè)標準提升自己在市場上的核心競爭力，使更多的企業(yè)進入到產(chǎn)業(yè)鏈的頭部。

世界經(jīng)濟陷入長周期低谷是我們這代人所遭遇的困境，即便如此，我們依然看到一些新的產(chǎn)業(yè)、商機在不斷涌現(xiàn)。

今天我們具有世界上最具競爭性的物流，這要感謝國家用好了財政資源，感謝地方政府的社會責(zé)任感，是他們與國企聯(lián)手提升了中國的城鎮(zhèn)化建設(shè)水平，為物流的發(fā)展提供非常強大的基礎(chǔ)設(shè)施。

除了現(xiàn)代物流外，中國強大的信息流也是新產(chǎn)業(yè)的代表，中國正在迎接數(shù)字經(jīng)濟的到來。華為與中興擁有世界最強大的基站建設(shè)能力，無論多遠我們都能享受到交流上的便利性，中國的上網(wǎng)體驗超越任何一個國家，中國強大的基站建設(shè)能力帶動了新的高質(zhì)量城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的發(fā)展。

今天許多有格局的企業(yè)家，通過電商平臺將發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)鏈縮短搬到中國，使人民以更低的成本享受更好的物質(zhì)與服務(wù)，這是文明的發(fā)展、科技的力量為我們帶來的優(yōu)惠。但是美國只有頭部高收入的群體擁有選擇幸福生活的權(quán)利，大多數(shù)的白領(lǐng)階層、黑人等底層人民并沒有感受到世界文明發(fā)展給他們帶來的快樂。

中國的數(shù)字經(jīng)濟給予了我們非常多的普惠渠道，讓農(nóng)產(chǎn)品通過物流、信息流、支付等手段分銷到各地。而淘寶等電商平臺提供了萬眾創(chuàng)業(yè)的機會，這種機會也映射了中國未來的創(chuàng)新活力。大企業(yè)創(chuàng)新往往是要保證前一批創(chuàng)新產(chǎn)品獲得巨大利潤回報后，才會推出第二輪創(chuàng)新。美國曾經(jīng)一度認識到大企業(yè)的存在遏制了創(chuàng)新力量，因此推出反壟斷法，但在今天并沒有起到很好的效果。美國必須通過企業(yè)做大才能保持美元所支撐的世界商業(yè)網(wǎng)絡(luò)體系，才能控制危機，但不能很好地解決危機。

所以，中國發(fā)揮了中小企業(yè)的創(chuàng)新力量，而中國政府還將進一步帶動人力、金融、制度等要素新一輪的變革，中國的成功在于政府和市場的良性互動，能夠擺脫全球經(jīng)濟下行的壓力。發(fā)達國家也逐漸意識到市場的力量是有限的，經(jīng)濟下行的時候，市場的力量不能帶領(lǐng)經(jīng)濟擺脫低谷，而出于自我保護減少投資、減少消費來防范未來不確定性的做法，恰恰使得營商環(huán)境更為糟糕。

美國將訂單的減少通過貿(mào)易轉(zhuǎn)嫁到中國頭上，讓中國平衡美國的貿(mào)易逆差。但美國學(xué)者發(fā)現(xiàn)，美國的貿(mào)易逆差是美國產(chǎn)業(yè)空心化的表現(xiàn)，而產(chǎn)業(yè)空心化是美國大力發(fā)展沒有工廠的制造業(yè)所造成的，美國的智能技術(shù)得到了發(fā)展，替代了今天美國白領(lǐng)、黑人階層的就業(yè)崗位，這絕不是中國通過貿(mào)易順差搶占了美國制造業(yè)的訂單，造成美國人失業(yè)。

所以這是美國的“甩鍋”，我們不能期望通過“公平交易”來解決中美貿(mào)易問題。無論如何，中國企業(yè)所面臨的外部環(huán)境都無法恢復(fù)到過去的狀態(tài)。所以，中國的宅基地、流量模式成為中國的核心競爭力，成為中國建立大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)，成為我們建立新動能的起點。我們今天要做的是質(zhì)變先行，然后做好準備，迎接量變的到來。

今天，我們要做好美國在訂單上卡中國的準備，考慮通過內(nèi)循環(huán)激發(fā)中國市場，通過外循環(huán)開拓新的市場來解決中國過去高度依賴歐美出口的問題。

中國的產(chǎn)業(yè)鏈非常完整，但是短板在于供應(yīng)鏈。中國缺乏核心技術(shù)，這使得我們的產(chǎn)能會出現(xiàn)暫時的休克和過剩，在這一點上美國會盯住我們的頭部企業(yè)，利用頭部企業(yè)技術(shù)依賴海外的問題，卡我們的脖子。

美國看到中國的“好牌”后，便想“據(jù)為己有”，例如壓低抖音海外版的收購價格，以及想低價購買中國流量所形成的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)。另外，美國已經(jīng)注意到中國改革開放40年積累所形成的高儲蓄，美國希望中國的金融市場能夠開放，好讓其享受到中國的高儲蓄。美國的華爾街套路也很簡單，就是使中國的高儲蓄出現(xiàn)“東南亞資本外逃”現(xiàn)象。所以，我們要注意，金融市場的開放一定要以我為本，遵守“一線放開，二線守住”的原則，避免為了解決中美沖突，貿(mào)然令資本尤其是金融的流出，這也是目前國家外管局、央行非常重視的。

此外，美國在國家治理上通過減稅、財政發(fā)紅包等手段試圖吸引外資企業(yè)回歸美國本土，甚至吸引中國企業(yè)到美國投資，這將會為我們的發(fā)展帶來外部因素的沖擊，尤其是特朗普當(dāng)選的話，沖擊將非常明顯。

盡管現(xiàn)在的問題很多，但是我們有健康的中央財政。雖然2009年出現(xiàn)了暫時的地方投融平臺的壞賬問題、隱形債務(wù)問題，但是留下了良好的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境。不過，基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境只是一個舞臺，它不能帶來政府財政收入的健康發(fā)展，所以要招商引資，同時避免同質(zhì)化競爭，做到攜手共贏，共同打造供應(yīng)鏈的協(xié)同效應(yīng)，做出讓市場滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，這也是人口紅利的好處。

因為物流與數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，成就了許多中小型企業(yè)，但是如果中小型企業(yè)不能將國家、金融體系對它的金融支持轉(zhuǎn)變?yōu)榱己玫纳虡I(yè)模式的話，就會令金融機構(gòu)承擔(dān)未來巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險，如果國家貨幣不能償還債務(wù)的話，就會導(dǎo)致人民幣貶值，從而影響人民幣在國際舞臺上的信用。所以今天國家貨幣政策非常謹慎，甚至比一些發(fā)達國家還要保守。

中小企業(yè)的問題不是融資難的問題，而是創(chuàng)新不足的問題，是今天不能夠產(chǎn)生利潤的問題，所以我們要尋求高質(zhì)量的發(fā)展。中國有6億人口的人均收入不能達到1000元，如果用傳統(tǒng)模式挖掘內(nèi)循環(huán)的潛在市場，就會出現(xiàn)你想做的事不是你能做的事，好在一些企業(yè)利用人口紅利創(chuàng)造了“物流”“信息流”“數(shù)字經(jīng)濟一流”的三流模式，這是我們的“好牌”。

所以大家一定要緊跟中國高質(zhì)量發(fā)展這款列車，做到穩(wěn)中求進。中國的成功就是確保存量的穩(wěn)定，尋求增量的突破，繼而將增量的成功進行復(fù)制推廣，但絕不能改變存量的活力，絕不能急于求成。

存量要做到基本盤的穩(wěn)定，但是一些人利用監(jiān)管漏洞進套利，這是我們堅決不允許的，中國也采取了和發(fā)達國家不一樣的監(jiān)管模式，甚至有些人稱之為“秋后算賬”，但這是中國監(jiān)管部門對那些采取不負責(zé)任做法的企業(yè)執(zhí)行的最嚴格的打擊，是中國穩(wěn)中求進所選擇的中國特色監(jiān)管方式。

第一張，人口。這是流量模式、數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)。

第二張，政府資源。目前中國既不是美國的小政府大市場的完全市場經(jīng)濟模式，也不是過去中國大政府小市場的計劃經(jīng)濟模式。我們有改革開放的成功經(jīng)驗，有政府和市場良性互動的經(jīng)驗，也有試錯中取得的教訓(xùn)。今天，長三角一體化、粵港澳大灣區(qū)、京津冀協(xié)同化發(fā)展都在不斷發(fā)揮效用，政府創(chuàng)造的良好營商環(huán)境，能夠讓企業(yè)告別過去惡性競爭，得心應(yīng)手地發(fā)揮專業(yè)能力。國內(nèi)大循環(huán)可以充分釋放14億人口積累的能量，帶動經(jīng)濟增長，滿足人民對美好生活的需求。

第三張，先發(fā)優(yōu)勢。中國已經(jīng)有引領(lǐng)世界的企業(yè)，已經(jīng)具備發(fā)達國家才擁有的先發(fā)優(yōu)勢，今天的數(shù)字貨幣、數(shù)字經(jīng)濟就是先發(fā)優(yōu)勢的體現(xiàn)。

以上三張好牌形成了良好的互動，得到1+1+1>3的效果。

第一，金融回歸本源，必須為實體經(jīng)濟服務(wù)。

第二，實體經(jīng)濟不能單純靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高質(zhì)量發(fā)展。

第三，對拿著國家支持實體經(jīng)濟的錢，掛羊頭賣狗肉的行為，要強化監(jiān)督，堅決打擊。

第四，改變金融服務(wù)實體經(jīng)濟的方式，不能一味地靠銀行。因為如果全靠銀行，在實體經(jīng)濟下行的時候，風(fēng)險要么在銀行身上，錢貸出去收不回來；要么在企業(yè)身上，銀行不放貸給企業(yè)，企業(yè)巧婦難為無米之炊，這些都不利于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。一個良好的金融服務(wù)實體經(jīng)濟模式，是風(fēng)險讓投資人共同承擔(dān)，共同分散，既不集中在銀行身上，也不集中在企業(yè)身上，這也是科創(chuàng)板存在的意義。

以前，我們重視訂單、市場份額、營銷，中國有大量企業(yè)在營銷成本上遠遠超過了發(fā)達國家，但是高質(zhì)量的發(fā)展除了尋找訂單外，還要重視消費者體驗，重視產(chǎn)品質(zhì)量，政府也希望企業(yè)具有普惠的社會責(zé)任感，所以要追求高品質(zhì)發(fā)展?jié)M足消費者的各類需求。

未來，訂單能不能屬于企業(yè)，企業(yè)能不能存活，靠的是供給側(cè)的力量。供給側(cè)的力量不靠四駕馬車給機會，而是靠4種能力：

第一種，治理公司的能力。公司上下要齊心協(xié)力、團結(jié)合作、共同奮斗，而不是各自為營，利益不趨同，最后造成國家資源浪費，甚至資源被挪用的問題。沒有凝聚力的企業(yè)是不可能在未來競爭中活下來的。

第二種，聚焦與專注能力。中國企業(yè)不能再做萬金油，不可以不管主營業(yè)務(wù)，一味追求爆發(fā)利潤。過度擴張的多元化商業(yè)戰(zhàn)略在經(jīng)濟下行的環(huán)境中是走不遠的。企業(yè)要靜下心來好好地打磨業(yè)務(wù)，做中國的百年老店。

第三種，創(chuàng)新與應(yīng)變能力。一家沒有核心、關(guān)鍵技術(shù)的產(chǎn)品、模式成功了，別人很容易復(fù)制來搶蛋糕，最后出現(xiàn)惡性競爭。所以我們要開發(fā)不能被輕易復(fù)制的盈利模式。

第四種，領(lǐng)導(dǎo)能力。企業(yè)的營銷模式和領(lǐng)導(dǎo)的格局有很大關(guān)系，國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)如果不重視效益，只關(guān)注怎么完成政績，即便手上有好牌，也打不出理想效果，所以領(lǐng)導(dǎo)力是關(guān)鍵能力，國企改革最重要的是領(lǐng)導(dǎo)能力的提升。

實體經(jīng)濟不能單純依靠產(chǎn)業(yè)鏈某個環(huán)節(jié)進行發(fā)展，中國未來經(jīng)濟活力是上下游攜手共進的活力，只要上下游有一個斷層，就會出現(xiàn)整體活力萎縮的問題，這就是微笑曲線所反映的問題。

以前我們根本不重視市場從哪里來，因為全球經(jīng)濟非常好，中國企業(yè)具有成本與產(chǎn)能優(yōu)勢。但中美貿(mào)易摩擦中，一些企業(yè)選邊站，斷絕了對中國企業(yè)的供應(yīng)讓我們意識到中國產(chǎn)業(yè)鏈不完善的問題。所以，中國一定要有一部分企業(yè)走到產(chǎn)業(yè)鏈的前端來，成為技術(shù)的上游，然后把技術(shù)應(yīng)用發(fā)展成商業(yè)模式，即供應(yīng)鏈的孵化，再把成功的產(chǎn)品進行產(chǎn)業(yè)化的培育、規(guī)模性的拓展，有了產(chǎn)能后跟進服務(wù)，繼而將形成的財富轉(zhuǎn)為下一輪的供應(yīng)鏈的孵化。

中國企業(yè)要想做大，就要為產(chǎn)品找到市場，美國堵住了我們的出口，我們可以通過“一帶一路”走出去，將中國技術(shù)和品牌帶出去。如此一來，合作共贏，給對方增加就業(yè)，同時海外建廠降低成本的商品通過進博會進入到中國市場，讓中國消費者在沒有人口紅利、沒有勞動力成本優(yōu)勢的情況下，繼續(xù)享受物美價廉的商品。

另外，我們正在把海南作為試驗點，在海外形成離岸市場。一個國家的本土國際業(yè)務(wù)不代表超強競爭力，超強競爭力是在第三方國家還能繼續(xù)開展以中國品牌、技術(shù)為龍頭的商業(yè)模式，這就是所謂的離岸模式。離岸模式如果成功的話，就可以建立一個強大的海外應(yīng)用場景，我們將不再受美元的制約。